M&A Spezial

2016 erwarb die Blue Cap die in Niedersachsen beheimatete Neschen aus der Insolvenz. Der vor Kurzem verkündete Exit stellt das Ende einer Reise dar, die von unterschiedlichen Stationen geprägt war und ist gleichzeitig ein gutes Beispiel für die Umsetzung unserer Strategie. Wir möchten in diesem Beitrag auf die vergangenen Jahre zurückblicken und Ihnen darstellen, wie wir das Unternehmen seitdem mit gezielten Transformationsmaßnahmen weiterentwickelt haben.

Unterstützung und Maßnahmen nach der Übernahme
Ein wichtiges Investitionskriterium für die Blue Cap ist ein erkennbares Potenzial zur Transformation und Wertsteigerung. Als wir im Jahr 2016 Neschen und ihre Handelstöchter im Rahmen eines Asset Deals übernahmen, gab es klare Ansatzpunkte, um unsere Erfahrung und Expertise einzubringen.

Zu Beginn unseres Einstiegs nahmen wir Rationalisierungsmaßnahmen wie beispielsweise die Zusammenlegung zweier Standorte vor. Zudem stand die Weiterentwicklung des Segments Industrial Applications im Fokus. Später folgten der Ausbau des europäischen Vertriebs, unter anderem durch einen neuen Standort in der Schweiz, und die Expansion in den US-Markt. 2022 kam es zu Veränderungen im Management: Nils A. Honscha wurde Geschäftsführer.

Umfangreiches Turnaroundprogramm im Jahr 2023
Anfang letzten Jahres reagierten wir mit einem Fitnessprogramm auf De-Stocking-Maßnahmen von Kunden, die beginnende Konjunkturabkühlung und eine sich abzeichnende Umsatzlücke. Zu den Maßnahmen zählten im Wesentlichen Kostensparmaßnahmen in den Bereichen Personal- und Sachkosten, die Stärkung des Vertriebs sowie die Intensivierung des Working Capital Managements. Dank der konsequenten Umsetzung waren die Ergebnisse bereits im zweiten Halbjahr 2023 deutlich in den Ergebnissen sichtbar. Parallel zog das Auftragsvolumen in den Geschäftsbereichen Industrial Applications und Documents wieder deutlich an. Durch die zuvor umgesetzten Effizienzsteigerungsmaßnahmen konnte Neschen das steigende Volumen problemlos bewältigen und die günstigen Kostenstrukturen überproportional von dem Umsatzanstieg profitieren. Für detailliertere Informationen zum Fitnessprogramm bei Neschen lesen Sie auch die zugehörige Story in unserem Geschäftsbericht 2023, Seite 14 f.).

Entwicklungen 2024 und Exit
Der Erfolg des Fitnessprogramms und die positive Entwicklung von Neschen zeigen sich deutlich in den wichtigsten finanziellen Kenngrößen. Im Rahmen des regelmäßigen Reviews der Portfoliogesellschaften im Rahmen unseres Best-Owner-Ansatz fiel die Entscheidung, dass mit dem nachweislich erfolgreich abgeschlossenen Turnaround ein sinnvoller Exit-Punkt erreicht ist. Für den nächsten Entwicklungsschritt, der unter anderem den Aufbau neuer Vertriebsstrukturen und die Erschließung neuer Zielmärkte umfasst, sind jedoch Maßnahmen erforderlich, deren Effekte erst nach einigen Jahren sichtbar werden. An diesem Punkt ist ein strategischer Investor besser positioniert, da er durch vorhandene Strukturen und Synergiepotenziale die Weiterentwicklung effizienter und mit geringerem Risiko vorantreiben kann als Blue Cap.

Die Maßnahmen der Teams von Blue Cap und Neschen fokussierten sich daher zu Beginn diesen Jahres auf die Sicherstellung der Exit-Readiness sowie auf die Absicherung des Transformationserfolgs während des M&A-Prozesses. Am Ende des strukturierten Prozesses haben wir in einem nach wie vor herausfordernden Umfeld durch den Verkauf der 100%-Beteiligung an ATP adhesive systems AG, einen strategischen Investor, ein hervorragendes Ergebnis erzielen können. Der Gesamterlös (vor Steuern) liegt im zweistelligen Millionenbereich und rund 10 % über der Net Asset Value-Bewertung zum 30. Juni 2024. Mit dem Verkauf konnte eine sehr attraktive Verzinsung des investierten Kapitals (Internal Rate of Return) von jährlich 44 % und ein Money Multiple auf das eingesetzte Kapital von rund 8x erzielt werden.

Käufer erweitert mit Übernahme von Neschen sein Produktportfolio
ATP adhesive systems AG ist spezialisiert auf die Entwicklung und Herstellung kundenspezifischer Klebebandlösungen. Mit Produktionsstandorten in Deutschland, den USA und dem Vereinigten Königreich sowie dem Hauptsitz in der Schweiz bedient ATP eine breite Palette von Branchen und bietet maßgeschneiderte Klebelösungen, die den höchsten Anforderungen an Nachhaltigkeit und Qualität entsprechen. Mit der strategischen Übernahme erweitert ATP zum einen die Produktionskapazitäten und erschließt mit einem gesteigerten Produktangebot neue Märkte. Zum anderen stärkt die Gesellschaft ihre Position als führender Anbieter von umweltfreundlichen Klebetechnologien, da sowohl Neschen als auch ATP einen starken Fokus auf nachhaltige Produkte legen. Wir sind uns sicher, dass ATP der perfekte neue Eigentümer für Neschen ist und wünschen beiden Unternehmen für ihre gemeinsame Zukunft alles Gute.